美国老牌芯片巨头英特尔(22.63, -0.86, -3.66%)公司(INTC.US)首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan) 誓言在这家芯片制造商内部实行“新的财务纪律”，但他未能清晰地阐述如何让该芯片巨头在史无前例的AI热潮中重新变得更具竞争力，进而在先进芯片制程领域尽量追赶“芯片代工之王”台积电(241.6, 1.27, 0.53%)，并且市场未能从这位新上任CEO的言论中获悉如何在PC领域重夺主导地位以及如何在英伟达所主导的高性能AI芯片领域“后发制人”。

 

今年4月，英特尔新任首席执行官陈立武在他的首次财报电话会议上告诉投资者，扭转这家陷入困境的开创x86架构的老牌芯片巨头将“需要一些时间”。但仅仅过了三个月，投资者的耐心似乎已所剩无几。虽然自3月陈立武上任英特尔首席执行官的消息公布以来，英特尔股价上涨了约15%，但近期股价明显走弱，并且与其竞争对手相比显得黯然失色。例如，英伟达同期股价飙升近50%，AMD(162.12, 3.47, 2.19%)股价更是上涨了64%。

 

陈立武接替前任帕特·基辛格(Pat Gelsinger)出任英特尔CEO的消息曾一度令投资者兴奋不已。但随着时间推移，市场情绪逐渐转凉。虽然陈立武已开始削减成本，但他未能阐述英特尔曾投入大规模资源与半导体设备所聚焦的2nm先进制程以及2nm以下最前沿制程——18A与14A技术规划路径以及与这些最前沿制程相关联的营收与利润增长路径。

 

“18A”等芯片制造类别，既指英特尔规划的1.8nm级别芯片，也指英特尔所规划的3D chiplet先进封装工艺路线图。英特尔在去年的路线图曾显示，将比芯片制造领域的竞争对手“领先一步”实现18A制程节点，以及18A将使得英特尔在成本方面重新与竞争对手持平，然而陈立武掌舵英特尔之后18A与14A距离实现越来越遥远。

 

据了解，陈立武在业绩会议上表示，该公司将取消一些大型工厂建设项目，并对未来的支出采取更为保守的态度，并称其前任领导下开始的投资“过度且不明智”，有分析师猜测这些被削减的项目可能与18A以及14A制程规划密切相关——毕竟陈立武在本次业绩会议上透露出“只有当客户大量下订单时，才可能计划围绕14A进行产能建设。

 

英特尔对第三季度的整体营收给出了高于华尔街普遍预期的预测，但对利润的预期则较为悲观，预计利润率将低于华尔街的预期。

 

市场自4月特朗普公布面向全球的对等关税政策以来，无比期待英特尔将受益于特朗普主导的“芯片制造回流美国”雄心壮志以及关税重压之下英伟达、AMD以及苹果(213.76, -0.39, -0.18%)、博通等科技巨头转向英特尔3nm、2nm以及18A与14A制程代工。

 

然而2025年迄今，英特尔似乎成了“扶不起的阿斗”，市场期待的这两大英特尔业绩增长叙事未能兑现且英特尔所处现实离叙事越来越遥远，尤其体现在英特尔2nm及以下制程遥遥无期，市场开始猜测这些制程的量产时间线大概率从去年所预期的“领先于台积电推出”大幅延后至“远远落后于台积电”，甚至有可能遭遇陈立武无限期推迟。